11月28日，好意思团公布了我方的2023年三季度功绩。

财报骄矜，该季度好意思团完毕营收764.7亿元，上年同时营收626.2亿元，同比增长22.1%，好于商场预期的760.09亿元。

净利润35.9亿元东谈主民币，同比增长195.3%，好于预估的29.2亿元，环比下滑23.4%。调整后息税折旧及摊销前利润61.9亿元，同比增长28.9%，不足预估71.3亿元东谈主民币。

经调整净利润57.27亿元，同比增长 62.4%。经调整归母净利润率7.5%，好于一致预期的7%。

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这份财报犹如一枚炸弹干涉商场。有东谈主以为好意思团在抖音几个季度的猛攻下守住了基本盘，依然保捏谨慎的增长，举座收入和利润均超出了商场此前的预期，实属不易；

还有的以为与同日发布财报的近邻家拼多多比起来，实在被“降维打击”，比较之下，好意思团的业务增长思象空间有限。

更为严峻的是，在与抖音平台的始终竞争中，会不成幸免地受到中枢土产货业务的利润捏续压力。由内由外齐濒临着检会。

见智参谋就商场最热心的3个问题作念详备分析：

1、手脚一个平台化的巨型零卖商，好意思团的业务施展与经济基本面和群众奢靡智商宽广有关，弱宏不雅环境会影响中枢外卖增速吗？

2、抖音的猛攻对好意思团形成了多猛历程的负面影响？这样的影响还要捏续多久？

3、新业务社区团购什么时候能减亏？

中枢土产货业务：外卖和闪购业务基本盘莫得敌手

分业务看，中枢土产货买卖（包括外卖、闪购、到店酒旅、民宿及交通票务业务）收入同比增长24.5%至东谈主民币577亿元。策划利润同比增长8.3%至东谈主民币101亿元，策划利润率为17.5%。

具体来看，餐饮外卖基本盘雄厚，仍是好意思团的中枢竞争力场地。第三季度，即时配送交往笔数同比增长23%，单日订单量峰值达7800万单，创历史新高比三年前翻了一倍。

不外客单价有所下滑，导致收入增速略慢于单量增速，这主要由于补贴加多，以及拼好饭（廉价外卖）单量占比提高所致。

尽管外卖业务施展雄厚，商场依然惦记弱宏不雅环境是否会在中始终影响外卖业务增速？将来取消多样补贴和优惠后，日均订单量能否看护在现时水平，亦然一个待解的问题。

见智参谋以为，好意思团手脚一个平台化的巨型零卖商，业务施展自然会与经济体的基本面及群众奢靡智商、意愿高度挂钩。在弱环境下，价钱明锐型用户可能会减少对外卖的需求，或转向更廉价的居品，进一步推高对补贴的依赖。

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好意思团聘用在此时推广廉价外卖居品“拼好饭”，既是响应配送资本的下落，也反馈了奢靡环境景气度下落的趋势。

若宏不雅环境捏续低迷，好意思团可能不得不持续捐躯部分利润来看护订单量的增长。

基于好意思团在骑手资源和践约时效性方面的上风，闪购业务也持续录得高速增长，8月岑岭期日单峰值冲破1300万单，广东侨誉汽配有限公司年度活跃商门户同比加多30%。

当今， 伊吾县成兆服务器有限公司闪购日均单量已达到外卖的10%以上，GTV（核销金额）达到外卖的20%以上，季度营收接近50亿东谈主民币。

不外闪购业务当今仍处于小幅失掉状态，失掉主要源于品牌营销的干涉和对用户的补贴，但告白货币化率已优于外卖，盈利后劲强。

土产货生涯与抖音热战——伤敌一千，自损八百

外卖本体上是一个服务密集型的“苦活累活”，好意思团在这一领域的干涉和优化运营遵守，已建筑起难以撼动的商场面位。抖音的屡次外卖领域试水，十足未对好意思团组成恫吓。

然而，不成忽视的是，抖音对好意思团的土产货生涯业务仍是纠合几个季度形成了影响。

抖音的土产货生涯业务起步于2019年，初期发展相对从容。但自2021岁首始，抖音初始加大干涉，深刻商户运营，通过流量开释和达东谈主营销，尤其是在疫情后期通过廉价团购套餐连忙提高商场占有率。

2022年三季度初始，抖音的土产货生涯业务初始爆发，至2023年春节时间，其在好意思团核销金额（GTV）中的占比一度达到约40%。

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面对抖音的猛攻，自本年第二季度起，锅炉好意思团初始全面反击，包括镌汰年费、与商家再行协商抽佣率、包切模式（“买断”某个乐土沿途门票库存不允许商家在抖音上架的步调），重迭疫情放开后，商家“以价换量”的需求松开，抖音占好意思团GTV的比例初始出现下滑。

尽管在第三季度有所回升，但已不再达到一季度的峰值水平。

（见智参谋好处图）

另一个值得关注的积极方向是代表告白投放的在线营销服务的收入增长，它平直考虑到抖音土产货生涯业务对好意思团的中枢影响。

昔时四个季度中，在线营销服务收入增速分辩过时于佣金收入13.9、18.4、21.8、7.1个百分点，本季度营销服务增速反超佣金收入增速1.1个百分点，也能在很猛历程上诠释好意思团反击的灵验性。

伤敌一千自损八千，这种反击也伴跟着利润的捐躯。

据财报走漏，三季度土产货买卖利润率17.8%，较上个季度下落4个百分点，土产货买卖利润率的下落是餐饮外卖策划利润的增长被到店、酒旅及旅游业务策划利润的同比下落所部分对消。

（见智参谋好处图）

见智参谋以为，尽管好意思团在本年仍是继承允洽的步调以粗豪竞争，且看到限度。但鉴于抖音在土产货生涯业务不松开的姿态，以及最近搞定层调整——替换本土产货生涯精采东谈主朱时雨，为买卖化精采东谈主浦燕子。其上任后很有可能调养抖音旗下其他流量平台，如西瓜视频、当天头条等资源，以增强对好意思团的竞争力。

这也意味着，好意思团可能需要持续以捐躯部分利润的形貌来看护其商场面位。

从平台商家的反馈来看，跟着抖音在土产货生涯的流量红利趋于天花板，展望商家在好意思团和抖音两大平台上的GTV占比也区域沉稳化。

抖音诚然不错通过加大流量补给增强土产货生涯竞争力，但跟着流量补给的加多，流量变现遵守会缓缓镌汰，带来的极端收益减少，即旯旮效应递减。不外展望这一均衡还至少要1-2年的时期，何况对利润层面的影响还会延伸反馈在报表上。

新业务什么时候能减亏

新业务（好意思团优选、好意思团买菜、快驴、分享单车、充电宝等）是商场预期与公司搞定层计谋不合最大的部分。

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相对好意思团在服务零卖（即中枢土产货业务）的老苍老地位，商品零卖（新业务）的发展尚显薄弱。尤其是当服务零卖主业进入训练阶段，还濒临着抖音这样一个顽强的敌手，商品零卖仍未得到改善，于是越来越多不悦的声息出现了。

具体来看，本季度好意思团新业求完毕收入188亿元，同比增长15.3%，策划失掉同比收窄24.5%至51亿元，失掉率改善至27.2%。

新业务的失掉诚然在本季度有所收窄，UE模子有所改善，但对好意思团举座盈利拖累如故很较着。这些失掉的开头仍是践约资本高、生鲜损耗率高。要如安在这一新兴领域完毕盈利，各大参与者齐仍在摸索中。

也就是说，烧了这样多年的钱，新业务仍看不到能显赫提高界限或改善利润的时刻，投资者当然但愿将新业务“瘦身”，但愿脱去“株连”后能提高公司利润施展；

搞定层却以为需要更多时期和投资干涉，其在电话会中暗示“优选数据是在增长的，仅仅增长稍稍放缓了，咱们仍是找到了放缓的原因，并制定了一个新的、改换后的策略来改善运营。”

为提振信心，好意思团CEO王兴还晓谕洽商鼓吹一笔价值10亿好意思金的回购缱绻。其称，公司在二级商场的股价只反馈了外卖单一业务的估值，并不顺应公司的内在价值。

回想

在互联网行业这个快速变化的领域中，即即是商场龙头公司也濒临着捏续的挑战和竞争。

这一瞥业特色意味着，传统道理上的“护城河”险些不存在。在职何有益可图的买卖领域，总会有新的竞争者出现，挑战原有的商场花样。

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好意思团，这位服务零卖的老苍老，也不得不在保捏商场份额和追求利润之间作念出聘用，其轻薄地聘用了前者。

面对已徐徐表露增长天花板的中枢土产货业务，以及抖音这样一个难缠的敌手，短期内难分输赢，好意思团只可转向作念伟业务界限，向新业务持续“输血”，尤其是好意思团闪购、好意思团买菜、好意思团优选具有盈利后劲的业务。这些领域被视为公司将来增长的环节驱动成分，这势必会影响公司的短期盈利。

也就是说在当下锅炉，好意思团的苦日子可能还要持续。

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